عام كارثي للدولار ولا يبدو أن هناك بصيص أمل في نهاية النفق عام 2026

ينتهي عام كئيب للدولار الأمريكي بعلامات على الاستقرار، لكن العديد من المستثمرين ،يعتقدون أن انخفاض العملة سيستأنف العام المقبل، مع انتعاش النمو العالمي وتخفيف الاحتياطي الفيدرالي للسياسة النقدية.
انخفض الدولار الأمريكي بنسبة 9% هذا العام، مقابل سلة من العملات (.DXY).

يفتح علامة تبويب جديدةمما يضعها على المسار الصحيح لتحقيق أسوأ أداء لها في ثماني سنوات، مدفوعة بتوقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ، وتقلص الفروقات في أسعار الفائدة مع العملات الرئيسية الأخرى، وتزايد المخاوف بشأن العجز المالي الأمريكي وعدم اليقين السياسي.

سياسات الاحتياطي الفيدرالي

المستثمرون على نطاق واسع أن يضعف الدولار أكثر مع بقاء البنوك المركزية الكبرى الأخرى، على حالها أو تشديد سياستها ومع تولي رئيس جديد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي المسؤولية - وهو تغيير من المتوقع أن يبشر بميل أكثر تيسيراً من جانب البنك المركزي.
عادة ما ينخفض ​​الدولار عندما يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، حيث أن انخفاض أسعار الفائدة الأمريكية، يجعل الأصول المقومة بالدولار أقل جاذبية للمستثمرين، مما يقلل الطلب على العملة.
قال كارل شاموتا، كبير استراتيجيي السوق في شركة المدفوعات المؤسسية العالمية كورباي: "الحقيقة هي أننا ما زلنا نعاني من مبالغة في قيمة الدولار الأمريكي من وجهة نظر أساسية.
يُعدّ فهم مسار الدولار بدقة أمرًا بالغ الأهمية للمستثمرين، نظرًا لدوره المحوري في التمويل العالمي.

فضعف الدولار يُعزز أرباح الشركات الأمريكية متعددة الجنسيات من خلال زيادة قيمة الإيرادات الخارجية عند تحويلها إلى الدولار، كما أنه يُحسّن جاذبية الأسواق الدولية من خلال توفير دعم إضافي في سوق الصرف الأجنبي يتجاوز أداء الأصول الأساسية.
على الرغم من انتعاش الدولار في الأشهر الأخيرة - حيث ارتفع مؤشر الدولار بنسبة 2% تقريباً عن أدنى مستوى له في سبتمبر - فقد حافظ خبراء استراتيجيات العملات الأجنبية إلى حد كبير على توقعاتهم بضعف الدولار في عام 2026، وفقاً لمسح أجرته رويترز في الفترة من 28 نوفمبر إلى 3 أجرته رويترز .

بلغ سعر الصرف الفعلي الحقيقي للدولار - أي قيمته بالنسبة لسلة كبيرة من العملات الأجنبية، بعد تعديلها وفقًا للتضخم - 108.7 في أكتوبر، بانخفاض طفيف فقط عن أعلى مستوى قياسي بلغ 115.1 في يناير، مما يدل على أن العملة الأمريكية لا تزال مبالغًا في قيمتها، وفقًا لبيانات بنك التسويات الدولية.

أعتمد التوقعات بضعف الدولار على تقارب معدلات النمو العالمية، مع توقع أن تتقلص ميزة الولايات المتحدة مع اكتساب الاقتصادات الكبرى الأخرى زخماً.

أعتقد أن ما يختلف هو أن بقية العالم سينمو أكثر في العام المقبل"، هذا ما قاله أنوجيت سارين، مدير المحافظ الاستثمارية في برانديواين جلوبال.
قال المستثمرون إن من المتوقع أن يؤدي التحفيز المالي الألماني، والدعم السياسي الصيني، وتحسن مسارات النمو في منطقة اليورو إلى تقليل علاوة النمو الأمريكية التي دعمت الدولار في السنوات الأخيرة.
قال باريش أوباديايا، مدير استراتيجية الدخل الثابت والعملات في شركة أموندي، أكبر شركة لإدارة الأصول في أوروبا: "عندما يبدأ باقي العالم في الظهور بمظهر أفضل من حيث النمو، فإن ذلك يكون مواتياً لاستمرار ضعف الدولار".

أسوأ مراحل انخفاض الدولار

حتى المستثمرون الذين يعتقدون أن أسوأ مراحل انخفاض الدولار قد انتهت يقولون إن أي ضربة كبيرة للنمو الأمريكي قد تؤثر سلباً على العملة.
"إذا رأيت أي ضعف في أي وقت من العام المقبل، فمن المحتمل أن يكون ذلك سيئًا للأسواق، ولكن من المؤكد أن ذلك سيؤثر على الدولار أيضًا"، هذا ما قاله جاك هير، محلل الاستثمار في شركة صناديق الاستثمار المشتركة GuideStone Funds، الذي لا يتوقع انخفاضًا كبيرًا آخر في قيمة الدولار كسيناريو أساسي لعام 2026.
تباين البنوك المركزية
إن التوقعات باستمرار الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة حتى في الوقت الذي تثبت فيه البنوك المركزية الكبرى الأخرى أسعار الفائدة أو ترفعها قد تؤثر أيضاً على الدولار.
خفض الاحتياطي الفيدرالي، الذي انقسم بشدة، أسعار الفائدة في ديسمبر، حيث تشير وجهة نظر صانعي السياسات المتوسطة للعام المقبل إلى خفض إضافي بمقدار ربع نقطة مئوية.
مع استعداد جيروم باول للتنحي لصالح تعيين الرئيس ترامب رئيساً جديداً لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، قد يتوقع السوق أيضاً وجود بنك مركزي أكثر تيسيراً في العام المقبل، نظراً لضغط ترامب من أجل خفض أسعار الفائدة .
وقد دعا العديد من المرشحين النهائيين المعروفين لمنصب الرئيس، بمن فيهم المستشار الاقتصادي للبيت الأبيض كيفن هاسيت ، وحاكم الاحتياطي الفيدرالي السابق كيفن وارش، وحاكم الاحتياطي الفيدرالي الحالي كريس والر ، إلى خفض أسعار الفائدة عما هي عليه الآن.
"على الرغم من أن السوق تتوقع إجراءات محدودة من الاحتياطي الفيدرالي في العام المقبل، إلا أننا نعتقد أن الاتجاه يتجه نحو نمو أقل وضعف في التوظيف"، هذا ما قاله إريك ميرليس، الرئيس المشارك للأسواق العالمية في شركة سيتيزنز في بوسطن، والذي قال إنهم يبيعون الدولار الأمريكي على المكشوف مقارنة بعملات مجموعة العشر الأخرى.
في غضون ذلك، يتوقع المتداولون أن يُبقي البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة ثابتة في عام 2026، مع أن رفعها ليس مستبعداً تماماً. وقد أبقى البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة ثابتة في اجتماعه الذي عُقد في ديسمبر، وراجع بعض توقعاته للنمو والتضخم بالزيادة.

ليس خطاً مستقيماً

وعلى الرغم من النظرة طويلة الأجل لضعف الدولار، حذر المستثمرون من أنه لا يمكن استبعاد حدوث انتعاش قصير الأجل للدولار.
إن استمرار حماس المستثمرين تجاه الذكاء الاصطناعي وما ينتج عنه من تدفقات رأس المال إلى الأسهم الأمريكية قد يوفر دعماً قصير الأجل للدولار.
وقال سارين من شركة برانديواين إن الزيادة في النمو الأمريكي الناجمة عن إعادة فتح الحكومة بعد إغلاق هذا العام وعن التخفيضات الضريبية التي تم إقرارها هذا العام، يمكن أن ترفع قيمة الدولار في الربع الأول.
وقال: "لكننا نميل إلى الاعتقاد بأن ذلك ليس من المرجح أن يكون محركاً مستداماً للدولار طوال العام".